增持不等于救市 底部徘徊或将继续

2011-10-17 13:06:08 来源:《中国改革报》 本报记者 孔丽频

    日前,中国汇金公司宣布增持工、农、中、建四大国有商业银行股票,但大盘似乎已跌无可跌,强势反弹本身也不太现实,增持恐难改变股市在底部继续徘徊的可能

    10 月10 日 ,中央汇金公司宣布,将在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票。

    受外围市场大涨及汇金增持四大行消息刺激,11 日,沪深两市跳空高开,一举站上2400 点。随后,受资源税上调影响,临近收盘,两市股指跳水,盘中双双创调整新低,深成指盘中一度大跌逾2% ,破万点大关。截至收盘,沪指报2348.52 点点,微涨0.16% ,深成指险守万点大关,跌幅1.04% 。

    在股市持续低迷之际,汇金的增持不仅让市场有了诸多看点,更是引发了市场的丰富联想。

    汇金历次增持的市场反应

    我们可以先来看看汇金公司前两次增持后的股市反应。

    汇金公司上一次发出类似的救市公告是在2008 年9 月雷曼事件之后。2008 年9 月18 日 ,汇金动用了人民币2000 亿元买入工商银行、建设银行及中国银行的A 股,其时,上证指数从2007 年9 月的6000 点以上高位一路下滑已有一年,市场极为低迷。当日的上证指数是1895.84 点。

    汇金公告发布次日,即9 月19 日( 周五) ,A 股全面上涨,上证指数一天涨了9.45% ,收于2075.09 点。但之后,股市失去上涨动力,并逐渐回落。1 个月后,到10 月22 日 ,又跌回到1895.82 点,即汇金发布公告之时的点位。之后跌破该点,继续下探,数月内在1700 点~2000 点之间盘整。11 月4 日 ,上证指数更是收于1706.70 点,为该轮的最低点。

    2009 年10 月9 日 ,工商银行、中国银行、建设银行分别公告,三行均于10 月9 日 收到股东汇金公司通知,汇金公司于近日通过上交所交易系统买入方式增持三行A 股股份,汇金公司并拟在未来12 个月内( 自本次增持之日起算) 以自身名义继续在二级市场增持三行股份。当日的上证指数收于2911.72 点,上涨4.76% 。

    再来看看此次汇金增持消息之后的本周股市情况。

    10 月11 日 ,虽然开盘时沪深两市大幅高开,但午后受资源税利空影响,股指再度震荡下行,创下大盘调整以来的新低。尽管收盘时两市回稳,沪指涨幅0.16% ,但深成指仍下跌1.04% 。

    10 月12 日 ,A 股市场走势令人喜出望外,两市股指罕见的大涨超过3% ,大涨比预期来得要晚一些。承接前一日的下跌态势,当日早盘沪深两市股指双双低开,沪指随后下行击穿2319 点。但随后,股指在券商、保险、地产、水泥等权重板块的助推下迅速翻红,一举收复5 日和10 日线短期均线以及2400 点整数关口,全日成交量明显放大,个股出现了久违的普涨格局。

    10 月13 日 ,沪深股市全天继续低开高走,沪指走高报收2438.79 点,涨18.79 点,涨幅0.78% ,收复20 日均线,深成指报10481.84 点,涨55.91 点,涨幅0.54% 。成交量较前日有所萎缩。

    10 月14 日 ,沪深股市全天呈现低位震荡走势。截止收盘,沪指报2431.38 点,跌7.41 点,跌幅0.30% ;深成指报10438.26 点,跌43.58 点,跌幅0.42% 。量能方面较前日大幅萎缩。

    增持能否改变股市弱势

    对于汇金增持之后的第一天(10 月11 日 )仅仅引发的半日行情,交银国际研究部总经理杨青丽在其报告中表示,这绝对不是说汇金没有回天之力,关键在于合适的措施与手段。要扭转市场过度悲观情绪及看客众多的局势,必须加大入市资金规模,或资金有限的话将其集中于一只股票,产生持续赚钱效应,自然市场就跟上来了。

    分析人士指出,汇金增持表明了政府干涉的态度,释放出目前股市已经接近了下跌的底部信息,汇金的增持,对股市下滑有很大的遏制作用,但是汇金的增持并不是助推股市上升的动力,股市不再下滑并不意味着股市就开始上行,现在股市仍然没有摆脱供大于求的格局,新股发行不遏制,股市上升就很困难。

    “A 股市场还有一跌,并有可能创下本轮指数调整周期的最低点。”瑞银证券首席策略分析师陈李认为,今年“通胀- 库存- 盈利”负循环不断深化,四季度负循环将接近最悲观的情景。对于汇金的出手增持行为,陈李认为不会改变市场的运行趋势。

    也有分析家指出,如果由于这几年被管理层吊起来的企业融资胃口不受控制,A 股的未来将依然会被迷雾所笼罩。其实这也是眼下应该反思而不是直接救市的原因之一,因为这是治标不治本的救市方式。即使眼下的股市因此而出现反转,但总有一天,我们还会再走回头路。

    增持引发市场转暖分析

    对于此次汇金增持,申银万国桂浩明认为有着四两拨千斤的作用。他表示,如果是换了别的什么机构来买,那么的确只是出于投资策略上的安排。问题在于汇金的特殊身份,以及其通过买入银行股所传递的信息。既然是在告诉大家应该看多中国股市,那么如果汇金买入几亿元银行股还不行,自然就会买更多的股票,并且有关方面一定还会考虑采取更多措施。很明显,在股票估值偏低的情况下,只要稍稍改善一下供求关系,在政策上适当鼓励一下做多,那么大盘从低位出现一定反弹,并不是太困难的事。这里的核心因素在于,当投资者通过政府的举措看到了其做多股市的决心,那就会相应跟上,从而开始自然地走上让股票价格回归价值的道路。而汇金的购股行为,实际上就反映了政府的这类举措。

    华融证券首席策略分析师肖波在接受记者采访时也表示,汇金入市增持的这一做法主要是为了表明一种稳定市场的态度。他指出,汇金此次增持四大行的行为是政策维稳的需要,有助于安抚投资者情绪,封杀了市场进一步做空的可能性。

    北京首证表示,整体上看,汇金抄底释放出积极信号,虽然此举总共动用不足2 亿元资金,但政策的方向是明确的。综合国内外的形势,此次汇金增持不同于上次,上次增持是在股指出现连续的暴跌、超跌后,市场出现的超跌反弹。虽然现阶段股指也出现大幅下跌,但与2008 年还无法相比。

    光大证券首席投资顾问滕印表示,对于股市二级市场来说,其积极效应不言而喻。今年股市走势疲弱,尤其是7 月以来,市场出现连续下跌,市场信心受到严重挫伤。汇金在这一时机增持,能够在稳定市场情绪、增强市场信心方面发挥作用。此外,汇金的增持也会激发市场对后续政策的想象力,也有利于市场的转暖。

    增持是否意味着真正救市

    汇金公司在相对低位增持银行股,本身到底是一种投资行为,还是可被简单地视为“救市”?武汉科技大学金融证券研究所所长董登新分析指出,汇金公司之所以在此时选择增持四大行的举动,是出于两点考虑:其一,从近年的行情看,中国四大行在港股(H 股) 的股价均高于四大行在A 股的股价,但是自今年下半年开始,港股市场出现了大幅做空中国银行股的趋势,使包括四大行在内的银行H 股的股价都大大低于了在A 股市场的价格,这种反常的现象可谓是股逆流,这也是导致汇金入市增持的主要原因。其二,以中国银行为代表的银行股近期都在探底,呈现出的极度低迷和估值上的低估,低估到历史最低位。所以,两种因素叠加,迫使汇金公司不得不出手。董登新相信,目前A 股市场正在以时间换取空间,在窄型调整中画出一个大的弧形底来构筑市场的坚实底部。当汇金入市四大行的信号传导出来后,实际上也等于封杀了中国最大的权重股的下跌空间。同时这样的信号也更能够巩固市场的政策底的逐步形成。

    光大证券首席投资顾问滕印认为,目前的市场环境下,通过购买几家公司的股票来救市不现实。市场运行的轨迹,从根本上说,取决于宏观经济政策、上市公司业绩及二级市场供求关系等基本面因素。

    大摩投资表示,中长期来看,汇金公司增持带来的反弹持续性还有待验证。政策上并没有真正的利好刺激,且新股扩容还在不断持续,10 月份还有相当规模的新股等待发行,所以中长期来看A 股走势依然需要谨慎对待。

    市场将在何处见底?滕印认为,股市要见底,要满足三个条件:首先是引发市场调整的原因有没有发生实质性改变,如货币政策、市场供求关系、房地产调控、国际市场的动荡等;其次是有没有外力来“对冲”各种不利因素,汇金增持就是这样一种外力,但其力度还有待观察;最后是股票的估值水平是不是足够便宜。虽然现在A 股的估值处于历史低位,但全流通后市场环境已经发生变化,不能与过去作简单对比,而且市场的结构差异明显,一些小盘股的估值仍然不低。综合这些因素看,投资者对下跌趋势能否终结还应持谨慎态度。

[责任编辑:于馨]