券商创新 向野蛮生长时代告别

2012-05-14 10:11:23 来源:《中国改革报》 □ 本报记者 孔丽频

由中国证券业协会等机构举办的“证券公司创新发展研讨会”在为证券行业创新发展指明方向的同时,也将各界对证券公司如何实现创新发展这一话题的讨论引向深入

本周为期两天的“证券公司创新发展研讨会”已经结束,证券行业未来的发展创新得到前所未有的关注。那么,在当前这个证券业最佳的发展时期,又有哪些创新业务正在积极推进?后续还有哪些创新举措?券商业务的发展又将有着怎样的前景?

从最初的野蛮生长时代到如今的创新契机,这场里程碑式的会议或将开启券商行业的创新元年。

券商应有强烈责任感

在此次研讨会的开幕式上,郭树清表示,我国是世界上少有的高储蓄国家,每年新增的资本总量已居全球第一。但是储蓄向投资的转化还不够顺畅、不够理想,在多个环节上存在低效率,造成比较严重的资源错配和资源浪费,“两多两难”问题突出,即中小企业多、融资难,民间资本多、投资难。问题形成的原因是多方面的,既根源于金融市场发育的不平衡,也涉及到多种体制因素。在这种大背景下,证券公司要勇敢地承担起应负的历史责任,加快产品、业务、机制创新,促进储蓄向投资的有效转化,为不同规模、不同类型、不同成长阶段企业提供有效的差异化服务。

郭树清指出,当前我国证券行业的金融创新迎来了历史最好时期。一是我国产业结构调整、转变发展方式的进程在日益深化;二是财富管理已成为全社会的迫切需要;三是利率和汇率市场化改革正在加速深化,金融产品定价和风险管理成为企业和家庭极为现实与普遍的需求;四是社会各界对推进新一轮证券行业的改革具有较高期望;五是国家对外开放程度整体水平的提升,使金融创新具有更好的条件。与此同时,我国资本市场经过20 多年的改革发展,规模快速扩大,体系不断健全,结构日益优化,监管的有效性切实增强,这为证券业的创新打下了坚实基础,提供了良好条件。

郭树清表示,要坚持提升资源配置效率的改革导向,积极探索利率互换、国债期货、商品期权等金融工具创新,为实体经济提供间接服务。要坚持自主渐进、互利共赢、风险可控的开放路径,从增强金融业和国民经济实力的需要出发,不搞行业与部门的自我封闭和狭隘的自我保护。

郭树清强调,创新肯定会出错,需要各方面的理解和包容。但证券行业也要注意学习和借鉴发达国家的经验和教训,努力避免重复过去的错误。证券公司应当有强烈的责任感,要勇于承担起行业的责任、市场责任和社会责任,决不能让华尔街式的少数金融机构与社会大众的分裂,在我们这里出现。

11 大类扶持措施将出炉

在此次大会上,《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施( 征求意见稿) 》已经制定完成。征求意见稿明确了未来证券公司创新发展的11 大类措施,涵盖了证券公司方方面面。市场分析认为,此举将对券商构成重大利好。

据记者了解,征求意见稿当中的11 大类措施,涵盖了证券公司方方面面,将是今后一段时间证券公司创新发展的纲领性文件。主要包括:提高证券公司理财类产品创新能力、加快新业务新产品创新进程、放宽业务范围和投资方式限制、扩大证券公司代销金融产品范围、支持跨境业务发展、推动营业部组织创新、鼓励证券公司发行上市和并购重组、鼓励证券公司积极参与场外市场建设和中小微企业私募债券试点、改革证券公司风险控制指标体系、探索长效激励机制、积极改善证券公司改革开放创新环境等。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉记者,从整个这11 条举措来看,鼓励券商经营业务多元化,尤其是鼓励券商积极参与直接融资平台建设,整体上对券商是重大利好。

征求意见稿显示,证监会已报请国务院审批办取消集合资产管理计划审批项目,取消后改为备案制,过渡期内采取简易程序。创新过程中,对简单业务和产品不搞评审和试点;对较复杂、风险较高的业务和产品,必须加快评审和试点的,尽量缩短期限;适当加快试点扩大周期,试点成功的及时转入常规;依法必须审批的,提高审批效率。对一般性业务或产品实行事后备案制的同时,对风险特征复杂的结构性产品仍采取事前备案或审批制。加大对有利于提高证券公司服务能力、在行业内具有较大推广价值的业务和产品创新的激励力度。  

跨境发展也是焦点之一。支持证券公司及其境外子公司、境内合资证券公司为中国企业跨境发行上市、并购重组提供有关中介服务;加快研究制定境外公司到境内发行股票和人民币债券的有关办法和规则,明确由境内证券公司从事保荐和承销业务;增加QFII 、RQFII 和QDII 的额度,允许多种方式使用该额度,并简化审批流程,加快推出跨境双向挂牌上市的ETF 产品。允许证券公司开展专项QDII 经纪业务、进行跨境投资。在CEPA 和ECFA 框架内,积极支持跨境业务在两岸三地资本市场先行先试。抓紧研究制定有利于跨境业务发展的政策规则体系。

放开券商直投品种

证监会副主席庄心一出席此次研讨会闭幕式时介绍说,2011 年,证券行业总资产、净资产、净资本分别是2004 年的5 倍、8 倍和10 倍。但庄心一说,与银行、信托等金融同业和国际先进投行相比,当前我国证券业能够为市场提供的金融产品、交易工具、中介服务都太少。庄心一强调,在切实保护投资者合法权益的同时,最大限度地放松行业管制,既为证券公司创新发展提供足够的空间,积极营造良好环境,又继续推进证券行业对外开放,促进行业整体服务和管理水平的提升。

据悉,逐步扩大证券自营投资品种范围,直至允许投资所有场内场外证券类金融产品也是未来改进的重点。其中包括支持证券公司开展市值管理等各类中介服务;放宽报价回购、约定购回和融资融券业务限制,扩大三项业务的市场覆盖面;允许具备条件的证券公司依法投资非证券类金融产品。此外,允许证券公司代销经国家有关部门或者授权机构批准、备案发行的各类金融产品,为证券公司探索客户财富管理等业务创造条件。据了解,相关部门正在制定《证券公司代销金融产品暂行规定》。

监管层将放宽券商业务范围和投资方式限制,支持证券公司开展市值管理等各类中介服务,并放开证券公司依法设立直投、并购基金、另类投资等子公司。同时,扩大证券公司代销金融产品范围,拟允许证券公司代销经国家有关部门或授权机构批准、备案发行的各类金融产品。并允许券商开展转向QDII 经纪业务、以自有资金及专项理财基金或直投基金进行跨境投资。

英大证券研究所所长李大霄认为,过去监管层对券商业务限制很多,券商业总资产规模在金融领域中占比仅2% 左右,这次扶持政策是助券商回归本源。

“券商至少从银行渠道和第三方切走了数千亿蛋糕。信托业也将震荡,产品驱动极彻底改变。”有市场人士表示。但李大霄对记者指出,“券商的部分创新业务也才刚刚起步,起码要等到这些新的业务都发展起来了,才能和别的机构抗衡。”

券商积极推动创新改革

据记者了解,去年以来,在市场低迷的不利局面下,各大券商已经开始积极推动创新业务的发展。

以中信证券为例,该公司率先在投资业务上下了大力气。今年3 月15 日,中信证券设立另类投资业务线,以公司自有资金通过对冲基金交易策略在境内外市场获取超额收益。此外,公司还在资产证券化、结构化融资、香港人民币债等创新业务领域取得较大突破。平安证券近期也开始在量化投资方面积极拓展。平安证券有关人士向记者表示,目前公司已经在内部建立了专门的量化投资团队,从海外邀请了投资经验丰富的量化投资管理团队,希望能够减少对“靠天吃饭”的自营业务的依赖。

除大型券商外,中小券商也在部分领域积极推动业务创新试点。比如今年4 月,方正证券获得债券质押式报价回购业务试点资格。随后,东吴证券也取得这一资格。

值得注意的是,随着《证券公司代销金融产品管理规定( 征求意见稿) 》的发布,证券业有望在不久之后从银行业手中瓜分代销蛋糕。一旦该项业务向证券公司放开,券商就可以像商业银行网点一样,代销银行理财产品、信托理财产品等各类金融产品。据记者了解,由于市场需求规模庞大,目前各大券商对这一项业务的关注度相当高,不少券商已经安排精兵强将积极推进这一业务的筹划。

截至目前,大部分分析机构仍然认为券商上市或将明显提速。据媒体报道,监管层会议通过中小企业私募债制度。这意味着许多处于起步或发展阶段的中小企业很快可以在较低门槛要求下直接入债市融资,同时投资者也将拥有更多高收益的投资选择。券商界人士分析,中小企业私募债或于今年6 月推出,应该是通过券商承销,有望成为券商创新“一号政策”,券商再续利好。券商股已经成为行情的主线,投资者宜把握券商股近期回调的机会,逢低逐步吸纳。

[责任编辑:于馨]