“一人多户”为证券市场再添“一把火”

2015-04-17 14:34:00 来源:《中国改革报》 

沪深两市新增A股开户数连续两周维持在150万户以上的历史高位,政策出台后可能会引发开户数继续增长

□ 本报记者 田新元

中国证券登记结算公司发布“一人多户”新规,投资者从4月13日起可以根据自身实际需要开立多个A股账户,上限为20户。

火爆股市遇上政策放宽,股市开户超乎想象。中登公司公告称,4月14日,由于网上开户量激增,公司数字证书(CA)下发系统出现延时的情况,正在全力解决。中登公司表示,因业务测试需要,统一账户平台4月18日暂停对外提供服务。

根据中登公司新政策,以后每一个单一投资者将拥有唯一的一码通账户,其下囊括人民币普通股票账户(A股账户)、封闭式基金账户,人民币特种股票账户(B股账户)、全国中小企业股份转让系统账户(股转系统账户)、开放式基金账户以及根据业务需要设立的其他证券账户。“一人一户”从此成为历史。分析人士指出,“一人多户”对A股形成实质性利好,但对券商来说将迎来新的挑战。

牛市再添“一把火”

最近股市行情火爆,连创新高。从3月9日到4月16日28个交易日,上证指数从3241.19上涨到4194.82,上涨953.63点,涨幅达29.42%。

数据显示,4月6日~4月10日当周参与交易的A股账户数为3447.91万户,创历史新高,之前的纪录则为4月3日当周的3395.04万户。同时,期末持仓A股账户数为5821.17万,也创历史新高,之前的纪录为4月3日当周的5726.06万户。

牛市呼声日高,股民加速涌入股市。2015年以来,A股新增开户数不断攀升。中国证券登记结算有限责任公司公布的最新数据显示,4月第1周沪深两市新增A股开户数156.13万户,连续两周维持在150万户以上的历史高位。业内分析人士预计,“一人多户”政策出台后,可能会引发开户数更大幅度增长。

一位私募基金经理表示,大户资金以及机构资金开多户的需求可能比较普遍。“一些大资金往往会雇多个操盘手帮忙打理,原来可能要找不同的人开户分配给操盘手打理,现在只需要在自己的一码通账户下挂多几个证券账户就行了”。

国金证券一位分析师认为,“一人多户”对A股形成实质性利好,为牛市路途再添“一把火”。利好A股主要体现在三方面:一是开户程序将大大简化,有利于新增资金入市渠道的进一步拓宽,预期后续新增开户数有望大幅增加;二是将进一步降低投资者的交易手续费,交易成本的降低有助于市场的进一步活跃,A股换手率提高,成交量有望继续放大;三是体现了监管层“做活、做大”A股市场的决心和态度。

不少股民“叫好”是因为从“一人多户”政策中嗅出了“牛市还将持续”的味道。一位股民表示,不管有意无意,新的政策将便利资金入市,“有点鼓励炒股的意思”。也有股民认为,在2007年那轮牛市的时候,没有远程开户,为了开个户要排上好几天,甚至还要找关系,现在通过电脑、手机传身份证就可以了,尤其现在可以随便开户、随便转户,“应该说大大便利了新股民入市,尤其不是很懂的年轻股民”。

海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷认为,目前股票占内地居民家庭资产配置的市值比例不足4%,依旧太低,即便翻两番也低于我国台湾居民家庭的水平。在李迅雷看来,随着移动互联网+普及,这轮牛市很可能会出现“全民皆股”的现象。

中国登记结算公司董事长周明说,全面放开一人一户限制是根据资本市场市场化、法治化和国际化改革的要求所采取的一项举措,将为投资者提供很大方便。不过,周明提醒,投资者应当根据自身确实存在的实际需要决定是否开立多户,不要盲目开立多户。否则,不仅会增加开户成本,也会造成技术系统资源浪费。

券商迎来新挑战

“一人一户”限制打破之后,对券商来说意味着新的挑战。中银国际证券分析师刘涛认为,过去投资者开立股票基金账户基于沪、深交易所,基于证券公司,基于地域的限制有望全面放开,投资者开户、转户“物理门槛”和迁移成本将大幅降低,券商通道业务的客户黏性面临更加严峻的挑战。

虽然券商拥有融资融券等不少创新业务,但毫无疑问,经纪业务还是其最重要的收入构成。以龙头中信证券为例,其2014年的营收中,经纪业务和证券承销业务两者合计占了四成以上。

“一人多户”后,券商经纪业务竞争更加激烈,佣金率有进一步下滑的风险。而从2010年以后,券商的佣金率已经走出了长期下降通道,特别是去年国金证券“佣金宝”、中山证券的“惠率通”推出后更是加速下行。根据中信证券年报中透露,“2014年行业平均佣金率经历了2013年短暂企稳后进一步下探至万分之6.91,较2013年年底下降13.20%”。

面对股民用脚投票,多数券商选择下调佣金。一些券商迅速反应,将此前的佣金由万分之八降为万分之三。一位分析人士指出,地方性券商高于行业平均的佣金率将面临相对于综合性券商来说更为巨大的下调压力,如果无法挖掘自身在其他券商业务方面的优势,客户流失将在所难免。也有的券商表示,不参与价格战。“一人可开多户,我们也不会打佣金战,现在股市已经到了一个高位了,有风险了,你是在意佣金呢还是投顾策略呢?我们公司是主打投顾策略的,能给股民实打实的分析。”一家券商的工作人员表示。

目前市场上以“佣金宝”、“惠率通”的万分之二点五为佣金率下限。根据沪深交易所统计数据,2014年沪深两市股基交易量158.23万亿元,较2013年同比增长63.62%。中国证券业协会根据证券公司未经审计财务报表显示,120家证券公司2014年实现代理买卖证券业务净收入1049.48亿元。假设A股市场年交易量与去年持平,则佣金率每下降0.01个百分点,券商将减少收入150多亿元。假设最终行业平均佣金率降到万分之三,券商将少收600多亿元。

由于今年以来成交量猛增,沪深两市日均交易额多在1万亿元以上,而去年的股票基金日均交易仅为3098亿元。由此可知,“一人多户”放开对券商单纯经纪业务的影响恐怕远超上述数据。

行业将加速分化

业内分析称,“一人多户”放开后大型综合券商和互联网券商受益最大。大型券商可以依靠融资融券、业务全牌照和财富管理优势,提供账户管理和综合金融服务,减少客户迁徙压力,继续维持较高的市场份额。

“面对不断放开的市场,投资者是受益者。放宽散户投资者的投资渠道,使投资者交易更加便利,吸引更多人入市。对于市场来说,长期趋势一定是券商自由竞争的格局。”一位投资者表示。

上海大智慧股份有限公司洪榕表示,“一人多户”并不会形成长期利空。他分析称,佣金战影响最大的时期早已经过去了,“银行存贷款开户一直没有限制,也没看到哪家银行因为这个就和其他银行差很多。行业空间大小才是决定行业公司发展的关键,另外一个方便股民的政策会带来更多的资金入市。”

据介绍,为避免开户技术系统的资源浪费,中国结算将在统一账户平台中为单一投资者设置合理开户数的上限,并要求各开户代理机构严格根据投资者本人意愿为其办理开户业务,引导投资者理性开户,严禁使用违规营销等不正当竞争手段,诱导没有实际需求的投资者开立多户。

业内人士分析,制度放开后,投资者不会选择佣金最低的券商,而会选择为自己提供更好服务和融资平台的券商。借助这个机会,投资者更希望券商提高服务质量,多组织活动与客户有更好的互动,组织专业性讲座等更多元化的服务。

中航证券认为,“一人一户”解禁有利于互联网金融战略领先的券商,投资者将流向佣金率低、资金等综合实力强的券商,行业分化加速;而网上开户的便利性和低佣会使存量和新增投资者选择在“网上开户+低佣交易”战略领先的券商。

华泰证券的沈娟就在最新行业点评中指出,该政策的出台将加速行业分化,利好真正市场化的证券公司。影响也是很深层次的,将改变证券行业的整个竞争格局。政策实际上是非常有利于有市场化竞争力强的公司脱颖而出。“投资者账户限制放开后,给予投资者主动选择权,将加速投资者流动性,进一步打开券商格局变化窗口。经纪业务佣金将加速下滑,加速行业盈利模式由通道式向资本中介及资本运作转型。通道式盈利模式在降佣通道下越来越困难,而资本中介(两融、股权质押、收益权互换等)和资本运作(新三板做市、并购基金、个股期权等)将贡献越来越多利润。部分区域性证券公司再不转型,将承受较大压力。”

一位业内人士分析,对整个券商行业来说,“一人多户”政策整体上并不影响券商的高成长性。由于单纯的经纪佣金收入已不再构成券商未来盈利核心,各券商的纯佣金利润占比已下降至20%以下,市场对佣金的敏感度有所下降。未来券商的盈利增长点更多在于信用、新三板、两融、资产证券化等新型业务,这类业务与证券公司的品牌、评级、综合实力相关。

[责任编辑:张海莺]