“过山车”行情促股市制度建设

2015-12-24 17:53:39 来源:《中国改革报》 

□ 本报记者 田新元

从逼空式上涨到断崖式下跌,折腾了一年,从终点又回到了起点,2015年的股市走过了标准的“过山车”式行情。

以上证指数为例,2015年以3258.63点开盘,最高上冲到5178.19点,最低下探到2850.71点,截至12月24日收盘收于3612.49点,上涨353.86点,涨幅仅10.86%,振幅高达71.43%。股市暴涨暴跌一方面暴露了我国股市的制度短板,另一方面也在不断促进市场加快制度完善。

从“疯牛”到千股跌停

上半年,一张“水果摊主边卖香蕉边炒股”的照片引起了大家的关注,甚至远在大洋彼岸的美国网友也惊叹:中国股市太火爆。

股市大幅上涨的财富效应吸引新股民纷纷入市。今年5月,一家大型券商营业部人士说:“现在营业部都是加班加点,周六周日都不休息。每天一大早还没开门,外面就等着一大堆前来办业务的人。有的人之前完全没听过股票,就是看到媒体天天报道牛市多么火爆,才来赶着开户。”4月13日开始,A股全面放开证券行业“一人一户”的限制,每人最多可以在20家证券公司开20个账户。利好政策可谓火上浇油,为股市再添一把火。央行多次降息降准,引导利率下行,更是为股市源源不断地“添薪加火”。

根据中国证券登记结算有限公司的统计数据显示,今年1月份沪深两市合计日新开账户数197.16万户,1月底沪深股票账户数合计为18,331.41万户。到了2015年6月数据已经飞速增长,6月份新增A股账户数1282.29万户,到6月末A股账户数总计为2.25亿户。

上证所“爆表”从另一个角度反映了股市的火爆。4月20日,沪市盘中成交额超过了软件设置的成交额极限造成“爆表”,随后成交数据停留在1万亿元,无法更新。上证所表示,交易软件数据异常是因软件设置的成交额最高值为9999.99亿元。最终,当日沪市成交金额为11,476.01亿元,沪深两市成交额达1.8万亿元,是有纪录以来全球交易所单日的最大成交额。此后,两市成交额又多次刷新纪录。

3月16日~6月12日,沪深两市暴涨。据统计,其间全部A股中共有2691只个股上涨,仅3股下跌。四大指数短期齐涨超过50%、个股上涨面接近100%、近半数个股股价翻倍,堪称A股史上的奇迹。

在一片惊叹声中,沪深股市连创新高。6月12日,上证指数创出5178.19点。正当大家信心满满地憧憬上证指数挑战6124点历史高位时,股市却急转直下,一路探底至8月26日的2850.71点,跌幅达44.95%,几近腰斩。沪深股市还出现了千股跌停、千股停牌的罕见现象。据统计,6月~8月的3个月中沪深股市发生16次千股跌停。其中,6月26日、8月24日、8月25日个股下跌家数超过2000只。大量股票跌停让恐慌情绪蔓延,投资者纷纷抛售手中股票,市场一片惨绿。

成也杠杆败也杠杆

在本次股市大幅上涨的过程中,融资融券的作用不可小视,因此本轮牛市又称“杠杆牛”。然而,成也杠杆败也杠杆,正是监管部门清理违规配资触发了股市急速下跌。

融资融券是近年来我国资本市场的一项重要的制度创新,具有里程碑意义。融资融券又称证券信用交易或保证金交易,是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物,借入资金买入证券(融资交易)或借入证券并卖出(融券交易)的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。

近年来,融资融券业务门槛逐步降低。今年以来,随着股市上涨,券商两融余额持续放量,最高时达到2.26万亿元,占A股成交量比重一度超过20%,远高于欧美成熟市场。

分析认为,股市6月份开始的大暴跌的原因是:由于查配资去杠杆引发的市场第一轮大跌、对人民币贬值带来的一系列负面影响的担忧引发近期市场第二轮大跌、清理场外配资升级导致第三次恐慌性抛售。

从6月份起,中国证监会等先后发布《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》《关于清理整顿违法从事证券业务活动意见》《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》,清理违规的股票配资,明确对违反证券账户实名制、未经许可从事证券业务的活动予以清理整顿的规定。上海证券交易所、深圳证券交易所11月23日起对融资融券交易实施细则进行了修改,相关规定进一步完善。

清华大学国家金融研究院课题组的研究报告认为,股市配资行为涉及机构众多,商业银行和保险公司资金以同业贷款、认购债券或资管产品等形式通过信托公司、证券公司、场外配资公司等多种渠道流入股市,形成资金跨部门、跨体系流动的新格局,现行分业监管体制无法适应金融机构之间业务交叉的混业经营局面。

[责任编辑:张海莺]